中国国航(601111):燃油成本侵蚀业绩
长江证券研究报告指出，受到客运需求疲软和燃油成本高企影响，公司上半年净利润同比下滑73.9%。其中，营业成本同比递增10%，比营业收入增幅高出4.6个百分点，毛利率相应下滑3.4个百分点至17.2%。其中航油成本同比上涨12.8%，航班量增加以及航油价格上升两相叠加，成为营业成本居高不下的主导因素。上半年人民币对美元汇率累计贬值0.73%，汇兑损益由去年同期的+6.4亿元转为-1.92亿元，导致财务费用由负转正，净利率同比大幅下滑7.1个百分点至2.5%。
该券商认为，7、8月暑运旺季客流激增，票价和客座率水平双高，利于公司实现营业收入较快增长。3季度油价进入下行区间，公司成本端压力得到释放。另外，公司近期为重启燃油套保做好了准备，以确保公司经营目标的实现。
长江证券将公司2012-2014年的盈利预测分别下调为0.29元、0.35元和0.42元，对应PE分别为17倍、14倍和12倍，维持"谨慎推荐"评级。